股票杠桿平臺開戶 鐵礦：基本面矛盾仍存 礦價反彈遇阻回落

　　上周受美聯儲九月降息概率提升和旺季需求轉好預期的影響，黑色板塊整體反彈，且由于新交所鐵礦和普氏指數以美元計價，礦石漲幅更明顯。但是礦石基本面有幾個主要矛盾并未解決，分別為：1.鋼企盈利雖然見底回落，依然處于歷史低位，根據盈利領先鐵水的關系來看，鐵水仍有下降空間；2.需求端鐵水下降疊加供給端發運增加，礦石總庫存再次開啟累積股票杠桿平臺開戶，預計到10月末將達到年內新高；3.廢鋼-鐵水價差處于0附近，本輪下跌后鐵水性價比也僅略高于廢鋼。綜上，我們認為本輪反彈是旺季預期疊加宏觀轉暖共同作用的結果，但爐料端沒有給成材端讓利太多，鋼企盈利沒有明顯好轉，現實無法與預期共振形成合力，以致于礦價反彈遇阻回落。

　　后期來看，一方面，隨著鋼企盈利見底回升，本輪鐵水減產已經接近尾聲，進入九月傳統旺季鋼企有復產預期，預計1-2周后鐵水產出底部回升；另一方面，鋼企在國慶前1-2周有季節性補庫需求，可以階段性緩解累庫壓力，未來1-2周基本面有邊際改善的預期。

　　總體來看，當前礦石基本面矛盾并未解決，礦價反彈遇阻，后續九月傳統旺季鋼企逐步復產，疊加國慶前季節性補庫需求，基本面未來1-2周或邊際改善，礦價大幅下行空間亦有限，短期來看礦價或將繼續保持震蕩運行，關注旺季臨近背景下的需求端表現，以及政策端刺激。

　　風險因素：政策端釋放刺激需求利好股票杠桿平臺開戶，提振黑色產業鏈整體需求，天氣等因素再度影響礦石的運輸（上行風險）；以地產為代表的終端需求疲弱抑制鋼企利潤改善、進而不利于鋼企復產，粗鋼產量調控、降能耗等政策端施壓鋼企生產、復產，利空礦石需求（下行風險）。